豆油行情维持高位振荡,豆油低库存或回升

近期,国内大豆油期货市场一直维持在一高水平。虽然目前大豆油库存不高,元旦、春节仍将有消费需求,但市场缺乏新的信息提振,难以持续平稳上涨。随着香港进口棕榈油、大豆油等国内油脂的增加,一旦各地餐饮业的大豆油补货结束,需求减弱,大豆油期货价格势必面临压力。因此,初步估计国内大豆油期货市场已进入波动剧烈的“鱼尾市场”。

报告实现盈利

美国最新的月度供需报告显示,由于需求良好的紧缩和出口量的回升,美国在2020年至2021年度的大豆库存消耗量处于4.20%的历史低位,远低于之前6.43%的低位。美国大豆的供求关系已由宽松转为紧张。CBOT黄豆的价格也从每蒲式耳810美分持续上升至每蒲式耳1,200美分左右。期货价格充分反映了当前美国大豆市场的供求状况。

随著市场对美国大豆供需的揣测逐渐消退,南美大豆的上市必将改善目前的供应短缺状况。受大豆供应紧张推动,大豆油上涨。未来激增的势头和可持续性仍有待观察。追逐更高的风险也在逐步增加。

农产品期货大豆油库存低迷或反弹

随著国内COVID-19肺炎疫情得到有效控制,全国餐饮消费明显回升,元旦、春节后将陆续到来,各地餐饮企业将继续补充植物油,国内石油库存将长期处于低位。由于近一段时间以来,中国进口大豆油因船面受挤压而出现亏损,进口大豆油和棕榈油的利润恶化,中国买家于十二月至次年一月取消了约10艘船舶的大豆油进口订单,导致中国的油厂倒闭将大豆油库存维持在118万吨的低位。

然而,随著新一届美国总统上任,中美贸易关系将逐步恢复正常,预计中国将增加对美国大豆的进口。随着各地植物油补货工作的完成,预计春节后国内大豆油库存将逐步回升,春节后大豆油市场价格压力可能逐步加大。

外部市场环境依然良好。

近一个多月来,国际市场对柯维德19和肺炎疫苗研发成功的信心增强,有效拉动了国际股市和原油价格,支撑了植物油价格。从全球植物油供需格局来看,大豆油基本面良好,随着宏观环境和宏观交易气氛的改善,资本长期关注大豆油等植物油市场。在宏观环境较好的市场环境下,大豆油期货价格将继续得到支撑。

未来一段时期,COVID-19肺炎疫苗的研发和原油等周边市场的开发将继续影响大豆油价格。大豆油期货品种交易商亦应关注外部宏观因素。

综上所述,目前国内大豆油库存仍处于低位,特别是中国北方和山东地区的大豆油库存难以回升。中国进口大豆油的理论成本高达8,200-8,300元/吨,影响大豆油进口。此外,国内大豆油市场已进入元旦、春节需求旺季。然而,中美贸易关系有望改善。中国对美国大豆油的进口将增加,通常在春节后,对大豆油的需求将大幅减少,这将抑制大豆油期货的强势格局,增加其逐渐走弱的可能性。面对鱼尾型市场,投资者应特别注意持仓风险和超短交易额度。

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